商业银行利率风险管理的国际经验借鉴__墨水学术,论文发表,发表论

所属栏目：推荐论文发布时间：2011-02-25浏览量:193

副标题#e#利率市场化是我国金融改革的重要一环。利率市场化进程的不断发展，使我国金融业从外部环境到内部结构都面临一次重大变革。利率市场化除了有利于促进资金资源的优化配置、提高金融机构的经营自主性以外，更为重要的一点是，金融机构的经营风险将会进一步扩大化。我国金融机构长期以来一直是在管制利率的外部环境下从事各项业务，形成了与管制利率相适应的定势思维、经营管理模式。如何适应利率市场化的形势，转变传统的经营理念，借鉴国际经验，加强利率风险管理，是当前我国金融机构应当重点关注的问题。国外金融机构的利率风险管理工作已经有了近百年的历史，形成了比较完善的管理制度，尤其是在利率风险管理工作程序、利率风险衡量方法、技术工具的创新和应用等方面值得我们研究和借鉴。
　　一、科学的利率风险管理政策和程序
　　1997年9月，巴塞尔银行监管委员会正式发布了《利率风险管理原则》（以下简称《原则》），强调银行对其所有业务应有充分的利率风险管理原则，以便监管当局在评估银行风险管理状况时加以考虑。概括而言，《利率风险管理原则》主要包括以下五个方面的要点。
　　1、稳健的利率风险管理政策。《原则》认为，稳健的利率风险管理包括管理资产、负债和表外业务所运用的四个要素：董事会和高级管理层的适当监管；充分的风险管理政策和规章；适当风险衡量、监管和控制；全面的内部控制和独立的审计。银行在运用这些要素管理其利率风险所采取的特定方式，取决于其自身的股份构成和业务的特征、复杂程度以及利率风险暴露水平。
　　2、董事会和高级管理层对利率风险的监督。董事会和高级管理层人员应当意识到自己在利率风险管理中的责任，并在监督和管理利率风险时尽职尽责。为了尽职尽责，银行的董事会应审批关于利率管理的策略和政策，并督促高级管理层采取必要的措施来监督和控制这些风险。高层管理层应该定期向董事会汇报银行的利率风险暴露，以便对这些风险进行监督和控制。
　　3、风险的衡量、监督和控制。银行应该根据自身的业务复杂程度和范围建立利率风险衡量体系。该体系应能有效地对银行利率风险暴露暂行水平进行测量，并能测算可能产生的过多风险暴露。衡量体系应对与银行资产、负债和表外头寸有关的重要利率风险进行评估；使用公认的财务概念和风险评估技术；有推理充分的假定和参数。在进行压力检测时，应对风险集中的金融工具或市场特别注意，因为这些头寸在压力很大的情况下，可能很难进行清算或对冲。
　　4、内部控制体系。有效的利率风险内部控制体系主要包括：有效的控制环境，确认和评估风险的有效程序，制定业务政策；程序和方法等内部控制制度，有效的信息体系，对已有政策和程序执行情况的连续审查。为了保证达到利率风险管理目标，金融机构应重视有关内部控制政策和程序的审批程序、风险暴露限额和协调审查等制度。
　　5、监管当局对利率风险的监督。监管当局应定期取得评估每家银行利率风险暴露的充分信息。为了减少提交报告的负担，这些信息应通过现场检查或其他方法，从银行提供的标准化报告中取得。不同的监管机构得到的信息可能不同，但应能够使监管机构对银行的利率风险暴露的程序和方向进行评估。
　　二、先进的利率风险衡量方法
　　目前，国际上有效衡量利率风险的一个主要工具就是持续期（duration，也有人把它译作久期）。相对于传统的利率风险衡量方法而言，持续期能更加准确、有效地衡量利率水平变化对债券和存贷款价格的影响，因而成为固定收益资产组合管理者和商业银行进行利率风险管理和资产负债管理（assetliabilitymanagement）的重要工具。持续期（duration）这一概念是为了分析和管理债券组合的利率风险特征，最早由麦考莱（F.R.Macaulay）于1938年提出来#p#副标题#e#，他提出要通过衡量债券的平均到期期限来研究债券的时间结构。
　　所谓麦考莱持续期，是指未来一系列付款的时间以付款的现值为权数计算的加权平均到期时间。麦考莱持续期假设：收益率曲线是平坦的；用于所有未来现金流的贴现率是固定的。定义在未来的一系列付款为C1，C2，…，Cn的债券的麦考莱持续期为：
　　（1）
　　其中：D为持续期，Ct为t时的现金流，R为到期收益率（每期），P为未来付款的现值（即债券的价格），N为到期前的时间数，t为收到现金流的时间。
　　可见，麦考莱持续期就是以未来付款的现值为权数所计算的付款到期时间t的加权平均数。它越大，说明未来付款的加权到期时间越长，从而债券价格对市场利率的敏感性越高，债券的利率风险越大。
　　从历史演进的角度来看，衡量利率风险的方法有三种，这三种方法是指标（Indicators）、估计（Estimates）和衡量（Measures），按顺序显示了越来越复杂的衡量水平，要求有越来越高的成本。指标法的风险衡量水平复杂程度最低，它的成本也最低。利率风险指数（例如资产负债表数据或缺口和持续期价值）只有很有限的准确程度，但相对而言成本较低，因为它们一般不需要复杂的分析工具。风险分析的估计法的复杂程度稍高一些。（和指标相比）估计要相对准确一些，而且它必须在资产／负债管理（Asset/Liabilitymanagement）模型中操作。估计法的例子有净收入、净利息收入或市场价值的简单模拟。估计通常比指标更为精确，因为它要运用更多的资产负债表信息。它对数据和运算的更高要求使得成本上升。衡量法的基础是高度个性化（满足金融机构特定的情况）的资产负债管理模型的模拟分析，并且经常运用其他软件的计算结果。这些模拟对数据和其他资源的要求极大地增加了其成本。当然收益也更高了，这是作选择时需要考虑的另一方面的因素。

　　目前一些国际知名的金融机构采用标准的资产负债管理模型在一定成本水平上进行高度精确的利率风险衡量。这就是决策数据（Data-to-Decisions）法，它可以用来确定和实施有效的利率风险衡量和绩效管理。图1描述了这一方法。其基本框架包括3个主要组成部分：分析能力（Analyticalcapability）、绩效和风险管理（Performanceandriskmanagement）以及交流（Communication）。每一部分进一步被细分为一些独立的活动，是处理方法的基本构成部分。
　　用这种方法进行利率风险衡量的优点是，它在结构化的基本框架中确认和格式化了处理的要求。它强调了实施的3个主要组成因素和这些因素之间的内在联系，并且便利了对各部分活动的定义。这最后一点尤为重要。将整个处理过程分解成合理的几部分，无论是对整个处理过程还是各独立部分而言都简化了对正确处理水平的选择。
　　三、丰富的利率风险管理操作工具
　　国际上许多新发展起来的金融工具都是衍生工具，用于对未来的利率波动进行套期保值。衍生工具，按其字面的意思，其价值取决于基础金融资产的价格、利率或指数；它之所以发展起来，是因为它可以使市场参与者更有效地管理利率和其他风险。基本的衍生工具有四种：远期合约、期货合约、期权和互换。我们将其称为“基本结构”，是因为这些工具与传统的固定或浮动利率票据结合在一起，能创造出更为复杂的衍生工具。例如，金融工程师将这些基本结构与传统的固定和浮动利率票据复合起来，已经创造出了结构性票据（Structurednotes）。
　　将不同的基本衍生工具组合在一起，构造出更为复杂的衍生工具一般来说是可能的，因为每一种衍生工具可以以其他基本衍生工具的形式表达出来。例如，期货合约可以看作为一系列远期合约，一份看涨期权可以通过不断地调整一个投资组合而得到，该投资组合包括：①国库券（T-bills）；②期货、远期或者是互换合约。
　　#p#副标题#e#近年来，直接从基本衍生工具发展了三种利率衍生工具，它们是利率上限（Caps）、下限（Floors）和双限期权（Collars），这些都是在场外交易的利率期权（Smith，1989年）。利率上限合约规定了利率的最高上限，因此可以使得合约的持有人避免利率上升的风险。上限合约的持有人有权利（而没有义务）在交割日向合约的卖方出售一笔定期存款，利率与上限合约中的执行价格相同。利率下限合约规定了利率的下限，因此可以使得合约的持有人避免利率下跌的风险。它与一份证券的看涨期权是一致的。例如一份LIBOR下限合约可解释为欧洲美元定期存款的一系列看涨期权。一份双限利率合约是利率上限和下限合约的组合购买一份双限合约相当于在买进上限合约的同时卖出下限合约。由于下限合约的卖价部分地冲销了上限合约的成本，对于既定的上限执行利率来说，一份双限合约的成本要比上限合约小。一份双限合约可以避免利率下跌到一定范围之外的风险。
　　近年来，金融工程师已经将一般的浮动利率票据（FRN）与许多衍生工具结合起来，创造出了更为复杂的FRN，如附加双限的FRNs、逆向FRNs和参与协议等。这些新的工具在市场上需求很大，原因在于它们展现的是市场参与者已经发现的较有吸引力的利率敏感度。
　　四、对国内商业银行的启示
　　我国商业银行近几年利率风险管理状况的现状证明，我国商业银行长期处在利率管制的金融环境下，利率风险的意识比较薄弱，缺乏利率风险管理的经验、工具和人才储备。借鉴国际同业的做法，建议国内商业银行重点从以下五个方面多下功夫：1、建立起一套科学有效的现代利率管理机制，以便从容地面对利率市场化的进行，以免在利率市场化后因自身准备不足而陷于被动地位。2、密切关注和监测国内外金融市场利率和汇率动态，运用高新技术手段和先进方法对本外币利率趋势进行科学的预测，科学准确地预测利率。3、借鉴国际银行界的各种分析工具，探索和建立适合自身特点的利率敏感性分析模型和持续期分析模型。4、参照巴塞尔委员会制定的银行稳健利率管理的核心原则进行自身的利率风险内控制度的建设。5、逐步培养和建立一支高素质的利率管理人才队伍。
　　参考文献:
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　　⑼吕耀明，林升，“商业银行利率风险管理研究”，《经济研究》，2008（5）